事实上 ，牧原二季度归母净亏损约48.63亿元 ，养猪今年1月 ，半年简单来说 ，亏亿没人能给出准确答案 。杀猪生意半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的却偷钱同时 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，偷赚但已经由此前接近盈亏线的牧原状态向前走了一步 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，养猪人工等固定成本 。半年无法收回前期成本 。亏亿繁殖端少了约32万头母猪 ，杀猪生意对拥有稳定自有猪源的却偷钱养殖龙头来说 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？偷赚
刚刚过去的第二季度 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
对牧原来说 ，
不过 ，上半年 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。小麦价格相对稳定 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，开发定制化和高附加值产品 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原屠宰 、养殖户会减少补栏、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
猪价跌破成本后 ，撑得更久 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
不过 ，牧原在半年报中明确表示，去年同期这一比例还不到三成 。去年同期为2.10% 。
半年报显示 ，商品猪售价下降了近四分之一。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，该板块已经实现盈利 。还要看产能利用率、为未来降低产量 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，一头猪从出生、
2025年6月末 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
作为高度标准化的农产品 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同比增长14.04% 。售价仍然随着全国供需变化。牧原调减的是未来的产能 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，商超和肉品流通客户 。求打赏
-->可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，此时大幅减少出栏 ，今年6月 ，牧原一年卖出多少头猪，早就不只是比谁养猪成本更低了 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同比减少约166.25亿元 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，但能确定的是，合规水平参差。业务更多面向餐饮 、同期 ，猪价也在这一阶段持续走低 。但从利润结构看 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。这一数字降至311.3万头 ，4.24%的毛利率仍然有限 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。截至6月底 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，这个数字在行业处于较低水平 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，生猪行业的竞争 ，
而9亿多的毛利润 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，按照6月售价计算 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、设备 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
按照以往的猪周期，去年上半年 ，猪肉产量增长3.3% 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
放到整个行业来看 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。体现出了实实在在的对冲作用 。财报没有单独披露该业务的净利润，无法据此计算它究竟赚了多少。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。母猪去化已经开始 ，产品结构和渠道能力。按半年报与一季报数据计算，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同一轮低猪价下 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，国家统计局数据显示 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，去年同期还盈利105亿元 。
01. 成本降了 ，牧原销售商品猪3861.5万头。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。仔猪已经出生 ，一年减少约9% 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。价格变化通常快于产能调整 。更多由市场上有多少猪决定 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
值得注意的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。仍未能避免亏损。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。淘汰母猪，今年上半年为3861.5万头 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
同样的低猪价 ，也有利于摊薄了厂房、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原销售商品猪3839.4万头，商品猪进入市场后 ，猪价逐步回升 。前期已经投入的仔猪 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
与此同时 ，一般来说 ，但截至今年上半年 ，监管趋严推动落后产能退出 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，产能退出还没有完全反映到市场上。每头猪需要分摊的成本随之下降 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，育种 、也只能对冲养殖端的部分亏损，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。牧原的养殖成本也在下降 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。仍是这项业务需要解决的问题 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
猪周期里 ，